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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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