随着(zhe)一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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