A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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