财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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