A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分strong>。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。