近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(ji祈使句例子英语，祈使句例子10个āo)炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(祈使句例子英语，祈使句例子10个shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产祈使句例子英语，祈使句例子10个量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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