北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但2l是多少斤 2l是多少kg(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng2l是多少斤 2l是多少kg)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显2l是多少斤 2l是多少kg示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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