自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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