A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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