如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的2000克是多少斤啊(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在2000克是多少斤啊(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(s2000克是多少斤啊hòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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