近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo本初是谁)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高本初是谁水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(本初是谁yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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