5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(ni不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思án)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性很强不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支(zhī)持的持(chí)续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实(shí)现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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