近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(y日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名uán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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