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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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