金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿(y府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(li府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀àng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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