四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前(qián)两次(cì)分别(bié)是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银(yín)行人民币(bì)存款利(lì)率下(xià)调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来(lái)已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含(hán)农(nóng)村信用合作(zuò)联社）下(xià)调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息(xī)息相关。那(nà)么(me)，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算(s孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理uàn)，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在(zài)经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍(réng)是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投(tóu)放(fàng)信(xìn)贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银(yín)行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某(mǒu)大(dà)型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场(chǎng)研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来(lái)国内(nèi)经济(jì)受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根(gēn)据市场供需(xū)变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范银行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下(xià)降，也为资产端(duān)的(de)贷(dài)款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到，新规对于(yú)规(guī)范协定存款定价(jià)秩序(xù)作(zuò)用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债(zhài)成本(běn)。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经(jīng)济复(fù)苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降(jiàng)息(xī)调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础上也(yě)强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是，货(huò)币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之(zhī)下(xià)，也(yě)有多方观(guān)点提到，压降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注到(dào)，当前经(jīng)济修复内生动(dòng)力依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币(bì)环(huán)境支(zhī)持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题依然突出(chū)，要求货(huò)币(bì)政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持(chí)，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存款及协定存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高(gāo)于(yú)活期存款，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同(tóng)优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个(gè)期(qī)限，支取时需提(tí)前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个(gè)人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基(jī)本存款额度(dù)，由银(yín)行(xíng)将协定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定存款利(lì)率(lǜ)单(dān)独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也有个人(rén)业务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒(hé孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ng)提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上(shàng)以(yǐ)对公活期(qī)存款为(wèi)主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定(dìng)的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投资(zī)并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到(dào)，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额(é)储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导(dǎo)过程并(bìng)非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环(huán)，带动(dòng)收入预期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企业储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待本次降息。疫(yì)情以来(lái)，企业及(jí)居民形成了(le)一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可(kě)以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入(rù)信心才会回(huí)升，进而(ér)形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的(de)良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理