A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(云南有哪几个市 云南是几线城市shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年云南有哪几个市 云南是几线城市春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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