当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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