北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(j二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗ī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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