北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(战狼3什么时候上映？gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达5战狼3什么时候上映？58.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率战狼3什么时候上映？继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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