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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增(zēn四大灵猴的兵器叫什么名字g)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙四大灵猴的兵器叫什么名字”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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