财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天华大基因有国家背景吗历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū华大基因有国家背景吗)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零华大基因有国家背景吗售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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