北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息发字有几画，发字有几画五行什么前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大发字有几画，发字有几画五行什么鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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