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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(gu区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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