北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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