4月中国宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工业(yè)生产及(jí)物流景气度环比(bǐ)有所回(huí)落(luò)，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预(yù)计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大幅(fú)上行(xíng)至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同(tóng)样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比小幅上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房(fáng)地产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计(jì)4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海(hǎi)外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预(yù)计4月名义出口增速可(kě)能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行(xíng)，但低基数及外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口增速(sù)维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国宏观数据预(yù)览

　　工(gōng)业(yè)：工业(yè)生产(chǎn)及物流景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效(xiào)应(yīng)提振(zhèn)4月(yuè)工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业开工率总体持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点、高炉开工率环比回升2个百分点。但4月制造(zào)业(yè)PMI较3月(yuè)下(xià)行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩(suō)区(qū)间，且4月(yuè)物(wù)流指数(shù)环(huán)比有(yǒu)所下滑、较21年同期跌(diē)幅(fú)有(yǒu)所扩大：4月，整车物流指数较3月(yuè)均值(zhí)环(huán)比(bǐ)下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数(shù)环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看，工(gōng)业生(shēng)产景气度环比有所(suǒ)下(xià)行，但受去年同(tóng)期(qī)低基(jī)数提振同比(bǐ)有所上行(xíng)，尤其是汽车、电子、机械电子等(děng)受疫情影响(xiǎng)较大的工业生(shēng)产可能上行较为(wèi)明(míng)显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售总额同比(bǐ)增速(sù)从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主要受去(qù)年4月低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁(tiě)客运量(liàng)较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月(yuè)均值环比上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍低于2021年耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗(nián)同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各品牌出台降价政策及车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小幅扩张(zhāng)。今年(nián)五一假期(qī)居民此前受抑制的(de)旅游需求(qiú)得(dé)到(dào)集中(zhōng)释放，国内旅游出行人(rén)数及总收(shōu)入(rù)均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复(fù)至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效(xiào)应(yīng)”下居民消费(fèi)倾向尚未修复(fù)至疫(yì)情前水平（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五一(yī)假期消费(fèi)数据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振，预(yù)计当月总投资(zī)同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显示(shì)4月(yuè)以(yǐ)来地(dì)产需求(qiú)较3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工节奏也有所(suǒ)放(fàng)缓。4月(yuè)30大中城市(shì)销售面积较2021年同期(qī)下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成(chéng)交方面(miàn)，4月(yuè)百城土地成交面积(jī)较(jiào)2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开(kāi)工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库(kù)存持续(xù)下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环比较(jiào)3月(yuè)同期分别(bié)下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资金情(qíng)况能否回暖，地产新开工能否(fǒu)回升(shēng)；2）地产(chǎn)销售动能(néng)能否再度(dù)上行。基建端(duān)，4月地(dì)方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小幅下行但仍(réng)高(gāo)于2022年同期的(de)1368亿(yì)元(yuán)，可能支撑低(dī)基数(shù)下(xià)基(jī)建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落(luò)但(dàn)核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及海(hǎi)外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格下行：4月(yuè)农产(chǎn)品批发价格(gé)200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分(fēn)别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品(pǐn)价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总价格(gé)指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类(lèi)持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继续下(xià)行(xíng)：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基(jī)数(shù)总体较高；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外经(jīng)济动(dòng)能继续(xù)减(jiǎn)弱且内需(xū)仍待恢(huī)复，工业品价(jià)格(gé)同(tóng)比继续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大宗商品价格总指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价(jià)格走弱(ruò)（矿(kuàn耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗g)产价(jià)格指数(shù)-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月小耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗幅(fú)回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得(dé)880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低基(jī)数及外贸(mào)需(xū)求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求(qiú)日度(dù)指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的(de)同(tóng)比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落(luò)2.3个(gè)百分点，鉴(jiàn)于3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美(měi)的一(yī)体化产业(yè)链(liàn)、需求链的(de)格局不断优化，出(chū)口增(zēng)长(zhǎng)韧性可能超(chāo)预期（参见(jiàn)《中国出(chū)口(kǒu)产业链的升级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款延(yán)续年初(chū)至今的较强势头、购(gòu)房需求(qiú)回升背景下房贷/居民贷款需求有望继续(xù)企(qǐ)稳回升(shēng)，政策性银行金融工具继(jì)续带动基建(jiàn)投(tóu)资和企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款增(zēng)长，信(xìn)贷周期或继续保持强势。信贷推(tuī)动下，社融同比(bǐ)增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较去(qù)年同(tóng)期略(lüè)有走弱。财政方面，去(qù)年留(liú)抵(dǐ)退税低基(jī)数下，财政收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民生(shēng)和基建(jiàn)相关支出有望保持较快增长——预计(jì)政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具仍(réng)是近(jìn)期准财(cái)政的主要发力渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不(bù)及预期、稳地产(chǎn)政(zhèng)策不(bù)及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动(dòng)能环比走(zǒu)弱、低基数(shù)效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗