“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月(yuè)的出口增(zēng)速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国出口(kǒu)的份额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如(rú)果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑(huá)，使得全(quán)年(nián)2023年全(quán)年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月(yuè)份的数(shù)据再(zài)次验证(zhèng)，当前观(guān)察的中国的出(chū)口“不看港(gǎng)口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出(chū)口增速(sù)的重要指标，但随着中国(guó)出口结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本(běn)保持统一趋势(shì)，但由于产品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背(bèi)离。出口结(jié)构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在(zài)于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续(xù)活(h谢霆锋资产有百亿吗uó)跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时(shí)回落(luò)，不(bù)过(guò)整体来(lái)看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车(chē)市较高景气(qì)度与(yǔ)产业链韧性仍(réng)可(kě)在一段时间内支撑出口，而受(shòu)全球半导体(tǐ)周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济(jì)衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外(wài)“一带(dài)一(yī)路”却在稳(wěn)定(dìng)外(wài)贸(mào)上发挥了越来越重要的作(zuò)用，那么(me)如(rú)何(hé)去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全(quán)球经(jīng)济和贸(mào)易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国出口的(de)韧性(xìng)可能主要来(lái)自于存量的(de)竞(jìng)争——我们(men)认为(wèi)很有(yǒu)可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一(yī)带一(yī)路沿线10国的进口份(fèn)额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保(bǎo)守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来(lái)对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观三种情形下的进口增速(sù)情况，同(tóng)时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩(hán)减少(shǎo)的(de)进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结(jié)果(guǒ)显(xiǎn)示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我(wǒ)国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美日等(děng)发达经济体出(chū)口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)谢霆锋资产有百亿吗经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅(fú)下(xià)行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考(kǎo)。我们对(duì)于2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济(jì)温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商品贸易(yì)数量(liàng)增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的(de)“韧性”。数据方面，各国自(zì)中(zhōng)国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各(gè)国(guó)出(chū)口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速(sù)），有时这一差异(yì)还(hái)较大，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数(shù)据的(de)测(cè)算是(shì)低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确(què)定性，可能(néng)在(zài)今年下(xià)半年、也可能在明(míng)年(nián)，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及(jí)预(yù)期，对外需拉(lā)动(dòng)不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期(qī)，对(duì)于(yú)中国出(chū)口的(de)拖累不足。

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