5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(w寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月èi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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