在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自琪琪格蒙语什么意思(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行琪琪格蒙语什么意思的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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