如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(z感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜hǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(x感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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