近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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