近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写相关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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