5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高九龙司是哪里？(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì九龙司是哪里？)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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