近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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