金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待(dài)。

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