2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能(néng)源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上(shàng)市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)的盈(yíng)利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈利参差创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案不齐。光伏(fú)设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游(yóu)的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利(lì)润(rùn)结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)处于(yú)金(jīn)字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下(xià)行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化(huà)的分(fēn)析，可以看(kàn)出(chū)：光伏(fú)设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来(lái)降价与去库(kù)存阶段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成(chéng)企业利(lì)润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)统计(jì)发(fā)现，行业中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上(shàng)市(shì)企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大，利润增速可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应(yīng)求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电(diàn)池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游多(duō)数(shù)板块(kuài)毛利(lì)率不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅(guī)料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)毛利(lì)率(lǜ)最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别(bié)是(shì)上半年(nián)硅片价格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单(dān)，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的(de)头部(bù)企业代(dài)表之一(yī)通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中提及量价(jià)双升，指出受益于多晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相关产品持(chí)续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上(shàng)市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案备行业2022年累计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威股份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持(chí)平，而(ér)光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同(tóng)板块的(de)毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上(shàng)市(shì)公司，平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业(yè)格(gé)局(jú)将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点(diǎn)，多(duō)数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会(huì)公(gōng)布的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全(quán)能源实(shí)现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有(yǒu)明(míng)显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库(kù)存的(de)阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)等(děng)对中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原(yuán)材(cái)料成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

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