A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

<选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/3de9bedcf575c2d020198c9e8a59c754.png" alt="A股(gǔ)股(gǔ)王之争的台前(qián)幕后：股王变迁史或预示数(shù)字经济(jì)时代迎新人(rén)，中(zhōng)国移动手握(wò)新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？">

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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