金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支四月的小说集，四月的小说好看吗分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng四月的小说集，四月的小说好看吗)东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心四月的小说集，四月的小说好看吗(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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