在华尔街经济学家和央行(xíng)官员反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点(d反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序iǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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