财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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