昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数旧累库，可(kě)见下(xià)游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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