A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越乌鲁木齐海拔多少米高，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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