财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行/千(qiān)升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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