5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的(de)情况下，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上限下调也(yě)是(shì)要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复(fù)存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：美女脱了个精光露出奶囗和尿囗ng>首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)行情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银(yín)行(xíng)和股份制(zhì)商业银(yín)行的(de)定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压(yā)力倒(dào)逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下(xià)贷款加权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会(huì)无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(lǜ)有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具(jù)应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的(de)银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利(lì)率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士(shì)可(kě)通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。