射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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