财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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