“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发(fā)达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在(zài)中国出(chū)口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上(shàng)就可(kě)能对冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑(huá)，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增速的重要(yào)指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于(yú)多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口(kǒu)数据(jù)与(yǔ)实际(jì)出(chū)口增速持续(xù)偏(piān)离，另(lìng)一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基本保持统(tǒng)一趋势(shì)，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波动可(kě)能加(jiā)大。

　　国(guó)别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映“一带(dài)一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月(yuè)进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出(chū)口反映海外车市较高景气(qì)度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而(ér)受全球半导体(tǐ)周(zhōu)期影响，集(jí)成电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一(yī)路”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越(yuè)来(lái)越重(zhòng)要(yào)的作(zuò)用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出口的韧性(xìng)可能主要来自于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些(xiē)国(guó)家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路(lù)沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉动(dòng)2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中(zhōng)国(guó)对(duì)“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出口的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在(zài)悲观、中性(xìng)、乐(lè)观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发(fā)达(dá)经济体出口(kǒu)增速(sù)预测(cè)，思路为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对(duì)其(qí)余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两(liǎng)个(gè)方面：数据口径差异(yì)和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中国进口的数据和中(zhōng)国向各(gè)国出口(kǒu)的数据存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大(dà)，一般而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数(shù)据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济(jì)体对于中国出(chū)口的(de)拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增(zēng)长不(bù)及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累。欧美(měi)经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足(zú)。

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