如果要放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(x放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉iàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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