当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太m是什么意思性取向平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续m是什么意思性取向、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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