银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析(xī)师Dav天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思id Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上周(zhōu)原油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价(jià)格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)构的(de)基(jī)金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也(yě)可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为(w天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思èi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思预期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策(cè)部门应对危机的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以(yǐ)不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致(zhì)各类风(fēng)险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出规避(bì)不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预(yù)期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的(de)短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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